1、光伏/風(fēng)電/儲能快速發(fā)展，帶動IGBT等功率半導(dǎo)體強(qiáng)勁需求

“碳中和”背景下，光伏和風(fēng)力發(fā)電在能源結(jié)構(gòu)中的占比正逐漸提升。然而由于光伏、風(fēng)電等新能源發(fā)電的不穩(wěn)定性，棄風(fēng)棄光等問題隨之產(chǎn)生，對電網(wǎng)的消納能力亦是嚴(yán)峻考驗。為新能源發(fā)電配套安裝電化學(xué)儲能能夠有效平抑、消納、平滑新能源發(fā)電的輸出，儲能在全球范圍內(nèi)迎來發(fā)展良機(jī)。IGBT等功率器件作為光伏逆變器、風(fēng)電變流器及儲能變流器的核心半導(dǎo)體部件，對電能起到整流、逆變等作用，以實現(xiàn)新能源發(fā)電的交流并網(wǎng)、儲能電池的充放電等功能。因此IGBT等功率器件將充分受益綠電及儲能的高速發(fā)展。根據(jù)我們的測算，全球風(fēng)電、光伏及儲能對IGBT的需求價值量將由2021年的86.7億元增長至2025年的182.50億元，CAGR高達(dá)20.45％，看好IGBT等功率半導(dǎo)體器件的行業(yè)發(fā)展。

2、多因素助推國產(chǎn)IGBT導(dǎo)入新能源下游，未來可期

IGBT器件的性能和可靠性直接影響新能源發(fā)電的效率以及逆變器/變流器的使用壽命，客戶對其性能和可靠性要求十分嚴(yán)格。因此我國光伏逆變器企業(yè)在器件選用過程中偏好性能更為**、穩(wěn)定性更好的海外IGBT產(chǎn)品。2021年，我國光伏發(fā)電市場蓬勃發(fā)展的同時，海外光伏芯片大廠因疫情交期延長，逆變器IGBT芯片供需矛盾凸顯，我國光伏逆變器企業(yè)加快了對國產(chǎn)IGBT器件的驗證和導(dǎo)入工作。國產(chǎn)替代進(jìn)程一旦開啟，我國企業(yè)的IGBT產(chǎn)品有望在未來憑借日益進(jìn)步的品質(zhì)和更低的售價，提升市場占有率。

3、我國具有光伏全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，為功率器件國產(chǎn)化持續(xù)導(dǎo)入提供深厚土壤

我國光伏產(chǎn)業(yè)在政府的補(bǔ)貼支持下取得蓬勃發(fā)展，目前我國已經(jīng)建立了完善的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。我國企業(yè)在逆變器環(huán)節(jié)實力雄厚，在全球市場占有率優(yōu)越，為國產(chǎn)IGBT等核心器件的導(dǎo)入提供了深厚的土壤。2020年全球前十大逆變器廠商中，我國逆變器企業(yè)占據(jù)6家。其中華為和陽光電源在2020年分別占有全球23％和19％的市占率。因此，國產(chǎn)IGBT企業(yè)相較海外企業(yè)，更有希望憑借本土供應(yīng)優(yōu)勢，實現(xiàn)與逆變器客戶的密切對接和持續(xù)服務(wù)，逐步提升滲透率，*終有希望占據(jù)全球光伏逆變器IGBT的多數(shù)份額。儲能變流器與光伏逆變器的技術(shù)總體同源，國內(nèi)光伏逆變器企業(yè)在儲能變流器市場具有較佳的發(fā)展機(jī)會。對于國產(chǎn)IGBT供應(yīng)商來說，亦有希望借助國內(nèi)逆變器廠商導(dǎo)入儲能市場。建議關(guān)注在光伏、風(fēng)電、儲能等領(lǐng)域布局優(yōu)越的功率半導(dǎo)體廠商，受益標(biāo)的包括：士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能、宏微科技、揚杰科技等。

風(fēng)險提示：光伏、風(fēng)電及儲能新增裝機(jī)量不及預(yù)期；國產(chǎn)IGBT等功率半導(dǎo)體器件導(dǎo)入不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化，毛利率下降。